Покупка ценных бумаг через счет с использованием маржи позволяет инвестору полу­чать доход от использования заемных средств, или с помощью «финансового рычага» (financial leverage). Иными словами, используя взятые в долг деньги для частичного покрытия стоимости покупки, инвестор может увеличить ожидаемую доходность своих вложений. Однако применение счета с использованием маржи осложняется одним об­стоятельством, а именно эффектом инвестиционного риска.



Снова возьмем для примера корпорацию Widget. Если, по мнению инвертора, в течение следующего года рыночный курс акций поднимется на $15, то ожидаемая доходность в расчете на вложенные от покупки собственные средства 100 акций корпо­рации Widget по цене $50 за штуку составит 30% [($15 х 100 акций)/($50 х 100 акций) = = $1500/$5000] при условии, что никакие дивиденды деньгами за этот год не уплачи­вались. Ожидаемая доходность в расчете на вложенные собственные средства от покуп­ки с использованием заемных средств могла бы составить 42,7% {[($15 х 100 акций) — -(0,11 х $2000)]/(0,6 х $50 х 100 акций) = $1280/33000}, где процентная ставка по заемным средствам — 11%, а исходный требуемый уровень маржи — 60%. Таким обра­зом, при покупках с использованием заемных средств инвестор увеличивает ожидае­мую доходность с 30 до 42,7%.



Но что произойдет с доходностью, если рыночный курс акции упадет до $10? В этом случае у инвестора, сделавшего покупку за свои деньги, ставка доходности была бы равна -20% [(-$10 х 100 акций)/$5000 = (—$ 1000)/$5000]. У покупателя же, использу­ющего заемные средства, ставка доходности равнялась бы —47% {(—$10 х 100 акций) — - (0,11 х $2000)]/$3000 = -$1220/$3000}. Таким образом, при указанном падении курса акций покупатель, использующий заемные средства, понесет куда большие потери, чем покупатель, не использующий их.

Покупки с использованием маржи обычно делаются в расчете на то, что в ближай­шем будущем курс акций поднимется, иначе говоря, инвестор полагает, что текущий рыночный курс слишком низок.